公司是国内分离设备和水电设备的领先企业，专注于节能环保和清洁能源设备领域。在分离设备方面，公司始终致力于高效节能及大直径环保分离机械及其工艺配套设备的研制与生产，至今已有近十年分离机械设备的生产经验。水电设备方面，公司进入水轮发电

  机组行业时间较短但发展速度较快，营业收入规模在我国水电设备重点非公有制企业中位居前列。

  公司携手国际水电设备龙头，高端领域取得突破。公司与世界最大水电设备制造商安德里茨水电在水电设备方面的战略合作，使公司水电设备制造能力逐步实现了从中小型水轮发电机组到大中型水轮发电机组的提升。安德里茨是世界第一水电设备生产商，作为其国内唯一合作伙伴，公司将逐步进行抽水蓄能、低水头贯流机组等高端水电技术消化吸收，逐步从分包工程走向联合/独立总包，在国内国际高端水电市场占有一席之地，预计公司水电业务有望保持稳健较快增长。

  公司与美国圣骑士全方位战略合作，卧螺离心机打开污水处理成长空间。圣骑士是美国环保领域卧螺离心机第一品牌，公司为其在国内唯一合作伙伴。公司卧螺离心机大多数都用在市政污水污泥处理行业，与圣骑士合作实现了公司分离机械设备产品向污水处理、石油化学工业、餐饮等领域的扩展。随国家对环保行业的重视度提高，“十二五”市政污水处理量将翻番，同时工业污水、石油钻采、医药食品等行业的需求空间也较大，产品的中长期市场需求前景看好，有望取得加快速度进行发展，年销售复合增速料达40%左右。

  EMC模式快速推进大型推料离心机在纯碱等节能行业的应用。纯碱行业是高耗能行业，通过加装多级离心机可节省大量能耗，市场容量约30亿元。公司是纯碱行业唯一从事EMC服务的企业，通过EMC方式推行能效电厂帮助客户进行节能改造符合政府节能政策导向，也有望带动离心机产品营销售卖和增强客户黏性。预计上市后公司资金实力大大增强，进一步在纯碱行业推行EMC总包模式，同时在其他节能行业进行扩张。

  募投项目前景值得期待。两个IPO募投项目是节能环保离心机技改项目和水电设备项目。募投项目一：节能环保离心机生产线技改项目定位于市场高端，符合国家产业规划，节能环保领域的市场需求广阔；募投项目二：水电设备项目预计2014年上半年可建成投产，产能瓶颈得到释放，将明显提升大型水电设备产品的产能与制造水平。募投项目完全达产后预计可实现年出售的收益6.05亿元，总利润7196万元。

  估值区间。预计2013-2015年EPS分别为0.34元、0.46元、0.62元，综合考虑公司的成长性与可比公司的估值，给予2014 年市盈率约26-28倍，建议询价区间12-13元。

  预计公司2013-2015年营业收入分别为3.74亿元、4.11亿元、4.9亿元，净利润分别为3633万元、5159万元、7043万元，EPS分别为0.34元、0.46元、0.62元。合同能源管理与节能环保、水电总包项目、募投项目投产等多重因素将驱动公司未来几年保持较快发展，同时上市募集资金后财务费用将一下子就下降，带动盈利能力系统性提升。

  根据公司的主营业务特征，参考水电设备(上海电气东方电气(600875,股吧)、浙富控股(002266,股吧)等)和分离设备(兴源过滤(300266,股吧)等)相关上市公司的估值，总的来看可比公司估值差异较大。上海电气、东方电气两家可比公司由于水电设备占总收入比重不大，受火电及核电业务影响估值较低；浙富股份由于涉传媒和油服、军工等行业导致综合估值偏高。

  参考可比公司估值，并且考虑公司与国际巨头合作、合同能源管理、节能环保、水电总包项目、募投项目投产等多重因素，未来在国内国际业务接单方面具备较强的抗风险力。认为公司水电业务的估值水平在22-25倍左右较为合理；分离设备业务方面参考兴源过滤的估值水平。